Chứng khoán SSI: Định giá thị trường đang thấp hơn giai đoạn thương chiến Mỹ - Trung 2018-2019

Trong báo cáo chiến lược thị trường tháng 4, Chứng khoán SSI đánh giá tác động của chính sách thuế mới do Mỹ áp dụng với hàng hóa Việt Nam, đồng thời đưa ra các luận điểm đầu tư nổi bật trong bối cảnh hiện tại.

Theo SSI, mức thuế 10% do Mỹ đề xuất là thuế chung áp dụng với nhiều quốc gia, vì vậy không gây ra ảnh hưởng tiêu cực nghiêm trọng với Việt Nam. Ngược lại, Việt Nam có thể hưởng lợi nhẹ, do mức thuế không tạo ra chênh lệch lớn giữa các đối tác thương mại chính của Mỹ.

Tuy nhiên, SSI cũng cảnh báo rằng chính sách thuế đối ứng có thể gây gián đoạn thương mại toàn cầu, bởi chuỗi cung ứng và nhu cầu tiêu dùng không thể điều chỉnh nhanh chóng trong ngắn hạn. Những biện pháp như mua thêm hàng hóa từ Mỹ, cắt giảm thuế nhập khẩu hoặc cải thiện vấn đề sở hữu trí tuệ có thể giúp giảm căng thẳng và tạo lợi thế đàm phán cho Việt Nam.

Định giá thị trường hiện tại còn thấp hơn giai đoạn chiến tranh thương mại Mỹ - Trung (2018–2019)

Về tác động tới thị trường chứng khoán SSI cho rằng thị trường sẽ khó tránh khỏi những ảnh hưởng tiêu cực trong ngắn hạn. Tuy nhiên, tác động dài hạn có thể tích cực, nhờ định hướng tăng trưởng kinh tế cân bằng hơn trong bối cảnh thương mại toàn cầu tái cấu trúc. Đây vẫn là kịch bản cơ sở mà SSI theo đuổi.

Hiện tại, chỉ số VN-Index đang giao dịch ở mức P/E hỗn hợp 11,6 lần, thấp hơn khoảng 25% so với mức trung bình 15,5 lần trong giai đoạn 2016 đến nay. SSI nhấn mạnh rằng định giá thị trường hiện tại còn thấp hơn giai đoạn chiến tranh thương mại Mỹ - Trung (2018–2019), khi P/E dao động từ 16–20 lần.

Bên cạnh đó, câu chuyện tăng trưởng nội địa của Việt Nam vẫn tích cực, nhờ các yếu tố hỗ trợ rõ ràng: Nâng hạng thị trường chứng khoán, cải tổ hệ thống chính trị – hành chính, thúc đẩy kinh tế tư nhân.

Chính phủ tiếp tục đặt mục tiêu tăng trưởng GDP 8% cho năm 2025, và hướng tới tăng trưởng hai con số trong những năm tiếp theo. Chính sách tài khóa mở rộng, đầu tư công quy mô lớn, trong khi tỷ lệ nợ công vẫn ở mức thấp và thu ngân sách tăng cao, là điểm tựa quan trọng.

Chính sách tiền tệ cũng có dư địa nới lỏng, dù trong ngắn hạn áp lực tỷ giá có thể làm giảm độ linh hoạt. SSI nhận định rủi ro này khó kéo dài, nhất là khi xu hướng “chủ nghĩa ngoại lệ Mỹ” đang dần mờ nhạt và rủi ro suy thoái gia tăng.

SSI cho rằng, trong giai đoạn "tin xấu có thể là tin tốt", nhà đầu tư nên tập trung vào các nhóm ngành phòng thủ và hưởng lợi từ đầu tư công, gồm: Hàng tiêu dùng thiết yếu, năng lượng - điện, công nghệ thông tin, vật liệu xây dựng – hạ tầng,...

Một số cổ phiếu cụ thể được SSI khuyến nghị gồm: VCG , PAT , BMP và NT2 .

>>SSI của Chủ tịch Nguyễn Duy Hưng đặt mục tiêu lãi hơn 4.200 tỷ trong năm 2025