Nhận định chứng khoán nửa cuối năm 2024: Lùi 1 bước để tiến xa hơn 

Tuần qua, sau phiên giảm điểm đầu tuần, VN-Index đảo chiều tăng điểm 4 phiên liên tiếp với tổng mức tăng 20,33 điểm (tăng 1,62%), đóng cửa tuần ở mức 1272 điểm. 

Đà tăng điểm mạnh mẽ của chỉ số VN-Index nói riêng và thị trường chứng khoán (TTCK) toàn cầu chung diễn ra xoay quanh các kỳ vọng tích cực khi Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) có lần cắt giảm lãi suất lần đầu tiên kể từ năm 2020. 

Cả 3 chỉ số chính của Mỹ đều ghi nhận mức tăng trong tuần. S&P 500 tăng 1,36%, đây là tuần tăng thứ 5 trong 6 tuần qua. Chỉ số này đã tăng hơn 19% trong năm 2024. Dow Jones tăng 1,62%, còn Nasdaq Composite tăng 1,49%. 

Đáng chú ý, các cổ phiếu Bluechips - đặc biệt là các cổ phiếu ngân hàng đóng góp phần lớn vào đà tăng của thị trường, giúp chỉ số VN-Index lấy lại hết mức giảm điểm trước đó trong tháng 9/2024. Dòng tiền lớn cũng cho thấy sự nhập cuộc trở lại khi cả ba nhóm tự doanh, tổ chức và khối ngoại đều ở trạng thái mua ròng. Đặc biệt, khối ngoại có tuần mua ròng mạnh nhất kể từ 11/2023. 

Nhìn rộng ra khu vực Đông Nam Á, khối ngoại đã quay trở lại mua ròng mạnh ở các thị trường Indonesia, Philippines, Malaysia và Thái Lan ở giai đoạn cuối tháng 8 và đầu tháng 9. Đà mua ròng của khối ngoại ở thị trường Việt Nam được kỳ vọng sẽ tiếp diễn trong thời gian tới sau khi Fed cắt giảm lãi suất 0,5%. 

Biểu đồ Dotplot của FED tháng 9/2024

TTCK toàn cầu sẽ tiếp tục khởi sắc trong thời gian sắp tới khi các NHTW lớn dự kiến sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất. Nhìn vào biểu đồ Dotplot công bố, cho thấy dự báo lãi suất ở mức 4,4% vào cuối năm nay (ngụ ý cắt giảm thêm 50 điểm cơ bản), mức 3,4% vào cuối năm 2025 (ngụ ý cắt giảm 100 điểm cơ bản vào năm tới) và mức 2,9% vào năm 2026 (ngụ ý cắt giảm 50 điểm cơ bản vào năm 2026). 

Dự báo tăng trưởng và lạm phát của Fed cho thấy triển vọng hạ cánh mềm sẽ xảy ra. Lịch sử cũng chỉ ra rằng, cổ phiếu thường tăng giá sau lần cắt giảm đầu tiên của Fed nếu không có suy thoái. Kể từ giai đoạn 1950, sau khi Fed cắt giảm lãi suất lần đầu tiên, hiệu suất tăng giá của S&P500 sau 1 năm là 9,6% (xác suất tăng 77%). 

Dự báo dữ liệu Kinh tế Mỹ Fed

Diễn biến chỉ số S&P500 trước và sau (12 tháng) khi FED cắt giảm lãi suất lần đầu tiên

Một thống kê thú vị nữa đối với TTCK Mỹ kể từ năm 1980, khi S&P 500 chỉ cách mức cao nhất mọi thời đại 2% và Fed cắt giảm lãi suất, dữ liệu lịch sử cho thấy chỉ số này đã tăng 100% trong 12 tháng tiếp theo, với mức lợi nhuận trung bình là 13,9%. 

Nhìn về triển vọng TTCK Việt Nam trong thời gian tới, ông Lê Ngọc Hưng - Chuyên gia tư vấn và quản lý tài sản MBS chia sẻ với chúng tôi rằng, ông đánh giá tích cực khi nhìn vào các yếu tố sau. 

Thứ nhất, ông Hưng cho biết, Bộ Tài chính đã ban hành Thông tư 68 sửa đổi, gỡ nút thắt pre-funding - một trong các “nút thắt” đáp ứng các tiêu chuẩn nâng hạng thị trường chứng khoán từ cận biên lên mới nổi thứ cấp theo tiêu chí của FTSE Russell hay MSCI. 

Thứ hai, thị trường đang ở vùng định giá hấp dẫn khi mức định giá VN-Index hiện tại theo P/B đang ở 1,73 lần. Ở các vùng đáy năm 2011, 2016, 2020, 2022 và 2023 mức định giá của VNINDEX theo P/B lần lượt là 1,26 , 1,59 , 1,55, 1,52 và 1,52 

Thứ ba, chu kỳ thắt chặt chính sách tiền tệ của các NHTW lớn đã kết thúc, quá trình cắt giảm lãi suất đang diễn ra, kỳ vọng giai đoạn tới dòng vốn ngoại sẽ quay trở lại các thị trường cận biên và mới nổi, tạo đà tăng trưởng cho khu vực châu Á, trong đó có Việt Nam. 

Ở góc nhìn kỹ thuật, ông Hưng dự báo chỉ số VN-Index có thể đạt mức 1380 điểm trong quý IV/2024 và tiến tới vùng 1444 +/- 10 điểm vào quý I/2025. 

Đồ thị ngày của chỉ số VN-Index

Trên đồ thị ngày, VN-Index đã tạo đáy quanh 1250 điểm. Mẫu hình "vai đầu vai" đảo ngược đang được kỳ vọng hoàn thiện trong thời gian sắp tới. Mục tiêu giá của mẫu hình là vùng 138x điểm. 

Đồ thị tuần của chỉ số VN-Index

Ở khung thời gian dài hạn hơn trên đồ thị tuần, khi chỉ báo tâm lý (Psychological Index) đạt ngưỡng nhỏ hơn 30. Tâm lý bi quan, chán nản vào giai đoạn đỉnh điểm thường trùng với các vùng đáy lớn của thị trường. Chỉ báo tâm lý hiện tại đang biểu hiện rõ nét điều này. Các chu kỳ trước trong lịch sử TTCK Việt Nam cũng tương tự như vậy. Với thang đo Fibonacci Extention, cá nhân tôi dự phóng VN-Index sẽ đạt mức 1444 +/- 10 điểm vào quý I/2025. 

Ông Hưng cho biết thêm, các phiên điều chỉnh, rung lắc trong khoảng thời gian cuối tháng 9 đầu tháng 10 sẽ là cơ hội tốt để tích luỹ các cổ phiếu cho nhịp tăng giá cuối năm 2024 và đầu năm 2025. Ông Hưng đánh giá tích cực đối với các nhóm ngành hoá chất, ngân hàng, chứng khoán và bất động sản. Theo ông Hưng, đây sẽ là các ngành đầu tàu dẫn dắt chỉ số VN-Index chinh phục đỉnh cao mới trong năm 2024 và 2025. 

>> Dự báo cổ phiếu tuần 20/5 - 24/5: 1 cổ phiếu ngân hàng 'thức giấc' - kỳ vọng sinh lời đến 40%