NHNN giảm mạnh tốc độ hút tiền qua kênh tín phiếu, lí do là gì? 

Phiên 29/3, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) tiếp tục hút thêm 2.300 tỷ đồng ra khỏi hệ thống qua kênh tín phiếu, kỳ hạn 28 ngày với lãi suất trúng thầu là 2,49%/năm, có 3/5 thành viên tham gia trúng thầu. Đây là mức cao nhất kể từ khi NHNN mở lại kênh tín phiếu. 

Như vậy, NHNN đã hút tổng cộng gần 171.200 tỷ đồng thanh khoản kể từ khởi động lại kênh tín phiếu với tốc độ trung bình 11.413 tỷ đồng/phiên và lãi suất bình quân là 1,66%/năm. 

Tốc độ phát hành tín phiếu có tín hiệu chậm lại đáng kể, luôn ở mức dưới 10.000 tỷ đồng. Đồng thời, lãi suất trúng thầu có xu hướng tăng lên. Giá trị phát hành trong phiên 29/3 cũng là mức thấp nhất kể từ khi nhà điều hành bắt đầu hút tiền qua kênh tín phiếu. 

Kết quả đấu thầu thị trường mở phiên 29/3

Lý giải về động thái này, Chứng khoán Phú Hưng (PHS) cho biết, diễn biến này của nhà điều hành cho thấy tín hiệu phần thặng dư thanh khoản có vẻ đã giảm đi đáng kể sau hơn chục phiên hút tiền liên tiếp. Tuy nhiên, xu hướng trên cũng có một phần đến từ yếu tố mùa vụ, khi các ngân hàng cân đối thanh khoản vào cuối quý I. 

Công ty chứng khoán PHS cũng dự báo, mức lãi suất tín phiếu sẽ là tấm gương phản chiếu cho lãi suất liên ngân hàng. Qua đó, lãi suất liên ngân hàng có thể tăng 0,5-0,7 điểm %, tương ứng lãi suất qua đêm và một tuần ở mức từ 2-2,5%, duy trì cho đến hết quý II/2024. 

Theo dữ liệu từ NHNN, tính đến phiên 27/3, lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn qua đêm ở mức 0,28%/năm, cao hơn so với cuối tuần trước (0,13%/năm). Lãi suất kỳ hạn 1 tuần và 1 tháng đã ghi ghi nhận đà tăng lớn hơn, lần lượt ở mức 1,56%/năm và 2,36%/năm, cao hơn đáng kể so với cuối tuần trước. 

Nhà điều hành bắt đầu hút tiền trong bối cảnh thanh khoản dư thừa khi tín dụng quay đầu giảm trong những tháng đầu năm, tạo áp lực lên tỷ giá. Trước ngày công bố chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCEPI), dữ liệu lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), USD Index (DXY) đã lên mức 104,6%, cao nhất trong vòng hơn 1 tháng. 

Mặc dù Fed vẫn khẳng định sẽ có ba lần hạ lãi suất trong năm 2024 nhưng biểu đồ chấm (dot plot) cho thấy các quan chức ngày càng có nhiều khác biệt trong kỳ vọng lãi suất. Chứng khoán PHS cho rằng có khả năng Fed sẽ hạ lãi suất thấp hơn, hoặc muộn hơn so với kỳ vọng của thị trường, tiếp tục gây áp lực lên tỷ giá. 

Đánh giá về công cụ tín phiếu, PHS cho rằng NHNN vẫn đang khá thận trọng trong việc đưa ra các biện pháp ổn định tỷ giá. Ngoài ra, tín phiếu có vẻ chưa thực sự hiệu quả khi lãi suất trúng thầu vẫn khác thấp. PHS cho rằng động thái trên chỉ cho thấy NHNN đang cố gắng điều tiết lượng thanh khoản trên thị trường liên ngân hàng, qua đó gián tiếp tác động đến các mức lãi suất swap (hoán đổi) và ổn định tỷ giá.