Chuyên gia dự báo thảm họa tài chính lớn chưa từng có, thị trường đang ở trong 'bong bóng' đầu cơ lớn thứ 3 trong 100 năm qua
Vị chuyên gia này cảnh báo về mức lợi nhuận âm của S&P 500 trong thập kỷ tới.
John Hussman có thể không phải là người bạn nên nghe theo về chiến lược đầu tư. Là Chủ tịch của quỹ đầu tư Hussman, ông thường xuyên có cái nhìn bi quan về thị trường ngay cả trong những đợt tăng trưởng mạnh mẽ, và quỹ Hussman Strategic Market Cycle Fund của ông đã giảm 55% kể từ tháng 12/2010.
Tuy nhiên, Hussman cung cấp những phân tích về định giá thị trường khá thú vị, thường được trích dẫn bởi nhà đầu tư huyền thoại Jeremy Grantham của GMO. Hiện tại, có thể là thời điểm thích hợp để nhìn lại tình hình thị trường và đánh giá triển vọng lợi nhuận trong tương lai.
S&P 500 vừa trải qua hai năm liên tiếp tăng ít nhất 23%. Định giá của thị trường đã trở lại mức đỉnh của năm 2021. Đồng thời, lo ngại về lạm phát gia tăng khi nền kinh tế vẫn duy trì sức mạnh, đẩy lợi suất trái phiếu 10 năm lên cao, điều này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến các thị trường chứng khoán đắt đỏ.
Biểu đồ từ báo cáo tháng 12 của Hussman cho thấy mối quan hệ giữa tỷ lệ vốn hóa thị trường và lợi nhuận 10 năm tiếp theo, dự báo lợi nhuận hàng năm trong thập kỷ tới sẽ ở mức khoảng -6%. "Các chỉ số định giá đáng tin cậy của chúng tôi tiếp tục cho thấy chúng ta đang ở đỉnh cao của bong bóng đầu cơ lớn thứ ba trong lịch sử Mỹ — điều này ám chỉ triển vọng lợi nhuận của S&P 500 sẽ rất tiêu cực”, Hussman viết trong báo cáo mới đây, với hai đỉnh đầu cơ lớn trước đó là các năm 1929 và 2000.
Dù Hussman có cái nhìn bi quan về triển vọng dài hạn, dự báo của ông vẫn khá khắc nghiệt so với hầu hết các nhà phân tích khác. Ví dụ, Giám đốc chiến lược cổ phiếu của Goldman Sachs, David Kostin, cho biết vào năm ngoái rằng S&P 500 có thể chỉ mang lại lợi nhuận 3% hàng năm trong 10 năm tới.
Một cách khác để nhìn nhận mức độ cực đoan của định giá là so sánh với lợi suất trái phiếu 10 năm. Hiện tại, nhà đầu tư có thể kiếm được lợi suất hàng năm là 4,76% từ trái phiếu, trong khi triển vọng lợi nhuận dài hạn từ cổ phiếu lại rất khiêm tốn. Theo tính toán của Hussman, cổ phiếu sẽ kém hơn trái phiếu 10 năm tới 11% mỗi năm trong thập kỷ tới. Hai lần trước khi triển vọng lợi nhuận lại kém như vậy là vào năm 1929 và 2000.
Hussman cũng lưu ý rằng mặc dù các chỉ số này có thể không chính xác trong một số trường hợp, nhưng nếu định giá thị trường duy trì ở mức cao kỷ lục trong vòng 12 năm tới, lợi nhuận thực tế của cổ phiếu so với trái phiếu có thể vẫn tốt hơn dự báo. Tuy nhiên, "ngay cả sai số lớn nhất trong lịch sử cũng không thể làm thay đổi mức chênh lệch lợi nhuận âm trong 12 năm tới”, Hussman viết.
Điều cần lưu ý về quan điểm của Hussman là chúng dựa nhiều vào những gì đã xảy ra trong quá khứ, trong khi chu kỳ thị trường hiện tại chứng tỏ điều này không phải lúc nào cũng đúng. Ví dụ, những chỉ báo suy thoái như đường cong lợi suất nghịch đảo hay quy tắc Sahm đều không chính xác lần này. Các điều kiện thay đổi và sự phấn khích của nhà đầu tư về tương lai của trí tuệ nhân tạo có thể chính xác. Hoặc cũng có thể chúng ta sẽ chứng kiến sự tái diễn của bong bóng dot-com.
Lịch sử dự báo của Hussman
Trước khi bỏ qua Hussman như một "kẻ bi quan vĩnh cửu", bạn có thể cần xem lại lịch sử dự báo của ông. Vào tháng 3/2000, ông dự đoán cổ phiếu công nghệ sẽ giảm 83%, và chỉ số Nasdaq 100 đã giảm chính xác 83% trong giai đoạn 2000-2002. Cùng năm đó, ông cũng dự đoán S&P 500 sẽ không có lợi nhuận trong suốt thập kỷ tiếp theo, và dự đoán này đã trở thành sự thật. Đến tháng 4/2007, ông dự báo S&P 500 có thể giảm 40%, và thực tế, chỉ số này đã giảm 55% trong cuộc khủng hoảng tài chính từ 2007 đến 2009.
Tuy nhiên, kết quả gần đây của quỹ Hussman Strategic Market Cycle Fund lại kém hơn nhiều. Quỹ này đã giảm 9.6% trong 12 tháng qua, trong khi S&P 500 tăng khoảng 22% trong cùng kỳ.
Mặc dù đã có những sự điều chỉnh trong dự báo của Hussman, ông vẫn tiếp tục tìm ra các bằng chứng để chứng minh quan điểm của mình về một đợt giảm giá lớn trong tương lai.
Theo Business Insider
