Giảm lãi suất điều hành không phải điều kiện đủ trong thời điểm hiện tại 

Theo báo cáo thị trường tiền tệ tuần 12/6-16/6, SSI Research cho biết thanh khoản trên hệ thống ngân hàng tiếp tục ổn định và hoạt động trên kênh thị trường mở trầm lắng. 

Cụ thể, mặc dù Ngân hàng Nhà nước (NHNN) chào thầu đều đặn trên kênh mua kỳ hạn ở hai kỳ hạn 7 ngày và 28 ngày, mỗi kỳ hạn 50.000 tỷ đồng, đều với lãi suất 4,5% cho 4 phiên đầu tuần và giảm xuống 4,0% cho phiên cuối tuần, tuy nhiên không có khối lượng trúng thầu. 

Thanh khoản dồi dào khiến mặt bằng lãi suất liên ngân hàng tiếp tục xu hướng giảm, về mức 0,98% cho kỳ hạn qua đêm (giảm 170 điểm cơ bản) và 1,3 % - 3,1% cho kỳ hạn dưới 1 tháng – giảm 0,9-1,7 điểm % so với tuần trước đó. 

Bên cạnh đó, NHNN tiếp tục giảm lãi suất điều hành lần thứ 4 trong năm, với mức giảm 0,5 điểm % ở một số lãi suất chủ chốt như lãi suất tái cấp vốn, lãi suất trên kênh OMO và 25 điểm cơ bản cho trần lãi suất huy động dưới 6 tháng. 

Như vậy, đa số lãi suất điều hành đều đã giảm về tương đương giai đoạn 2020 – trong thời điểm NHNN thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng nhằm hỗ trợ Covid. 

Mặc dù đây là động thái khá chủ động của NHNN trong bối cảnh kinh tế gặp nhiều khó khăn, cũng như là tín hiệu cho việc lãi suất thị trường cần phải điều chỉnh thêm từ mức hiện tại để có thể về vùng hợp lý, các chuyên gia cho rằng việc giảm lãi suất điều hành không phải là điều kiện đủ trong thời điểm hiện tại mà việc cải thiện đầu ra cho doanh nghiệp cũng như triển khai thực tế của các giải pháp từ Chính phủ sẽ có nhiều tác động hơn tới mặt bằng lãi suất cho vay trên thị trường. 

Bên cạnh đó, áp lực về tỷ giá cũng cần phải được cân nhắc đến khi lộ trình thực hiện lãi suất của Fed vẫn chưa rõ ràng hay áp lực về lạm phát khi lạm phát cơ bản vẫn đang ở mức cao. 

Về tỷ giá, trên thị trường trong nước, tỷ giá bật tăng khi NHNN có động thái giảm lãi suất điều hành – xu hướng chính sách tiền tệ khá trái ngược với các NHTW lớn khác (trừ Trung Quốc và Nhật Bản). Kết tuần tỷ giá trên thị trường liên ngân hàng tăng 0,23%, lên mức 23.535 VND. Tỷ giá niêm yết tại các NHTM và tỷ giá tự do cũng đã điều chỉnh tăng thêm 50 đồng/USD. 

Do đó, SSI Researchcho rằng áp lực sẽ tăng dần đối với tiền Đồng trong thời gian tới nếu Fed tiếp tục tăng lãi suất và áp lực mang tính mùa vụ đến từ việc chuyển lợi nhuận về nước của các doanh nghiệp FDI.