Luật Chứng khoán có hiệu lực trong 2025: Khơi thông dòng vốn ngoại chảy vào thị trường trái phiếu 

Cần hướng dẫn cụ thể cho nhà đầu tư nước ngoài 

Phân tích về thị trường trái phiếu doanh nghiệp  ở thời điểm hiện tại, ông Nguyễn Khắc Hải, Giám đốc Khối phụ trách Luật và Kiểm soát tuân thủ, Công ty cổ phần Chứng khoán SSI phân tích, việc huy động thêm các nhà đầu tư nước ngoài  để đa dạng hóa tệp khách hàng tham gia thị trường trái phiếu doanh nghiệp là rất cần thiết. 

Theo ông Hải, cần có các hướng dẫn cụ thể hơn để tạo điều kiện cho nhà đầu tư nước ngoài tham gia thị trường này. 

Cần hướng dẫn cụ thể cho nhà đầu tư nước ngoài.

Hiện nhà đầu tư nước ngoài mới chỉ nắm khoảng 3% lượng trái phiếu doanh nghiệp trong nước, nhưng với sự hoàn thiện khung khổ pháp lý, triển vọng huy động vốn ngoại vào thị trường này là rất lớn. Tiềm năng mở rộng quy mô thị trường từ nhóm nhà đầu tư nước ngoài là rất lớn, do họ có kinh nghiệm, tiềm lực tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro cao. 

Ông Nguyễn Quang Thuân, Tổng giám đốc Fiin Ratings thông tin, hầu hết các quỹ hàng trăm tỷ USD khi đầu tư vào các thị trường mới nổi như Việt Nam đều chọn hình thức ủy thác đầu tư. 

Tuy nhiên, Việt Nam đang thiếu các định chế tài chính, các quỹ quản lý đầu tư chuyên nghiệp. 

Do vậy, theo ông Thuân, cần thúc đẩy các quỹ đầu tư trong nước. Ngoài ra, để thu hút nhà đầu tư vào thị trường trái phiếu doanh nghiệp , ngoài việc tiếp tục chuẩn hóa minh bạch thông tin, đa dạng hàng hóa, triển khai hoạt động xếp hạng tín nhiệm; hình thành khung pháp lý cho các công ty bảo lãnh trái phiếu và xây dựng nền tảng mềm (đường cong lãi suất, lịch sử vỡ nợ…). 

Hiện nay, các định chế đầu tư tổ chức, bao gồm quỹ đầu tư, công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí tự nguyện, mới sở hữu chưa đến 10% giá trị trái phiếu lưu hành. Do đó, cần sửa đổi quy định để phát triển nhà đầu tư tổ chức. 

Cụ thể, nên cho phép các định chế tài chính tham gia sâu hơn thị trường trái phiếu doanh nghiệp dựa trên khung quản trị đầu tư dựa trên rủi ro (Risk-Base Capital). Bên cạnh đó, cần hướng tới áp dụng phân bổ tài sản theo rủi ro cho các công ty bảo hiểm, cho các tổ chức tín dụng… 

>>6.204 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp được mua lại trước hạn trong tháng 11  

Thách thức với thị trường này còn lớn 

Một số quỹ mở cho hay, họ đã nhận được nhiều đề nghị tham gia thị trường trái phiếu doanh nghiệp tại Việt Nam, song sau khi tìm hiểu, họ lại e ngại vì số trái phiếu doanh nghiệp được xếp hạng còn ít. Ngoài ra, dữ liệu về trái phiếu doanh nghiệp, đặc biệt là dữ liệu về xác suất vỡ nợ trái phiếu chưa có, khiến nhà đầu tư ngoại khó quản trị rủi ro cho khoản đầu tư của mình. 

Thách thức với thị trường này còn lớn.

Không chỉ “mở đường” cho khối ngoại tham gia nhiều hơn thị trường trái phiếu doanh nghiệp, Luật Chứng khoán sửa đổi cũng quy định chặt chẽ hơn về đối tượng tham gia thị trường trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ. 

Theo đó, nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp cá nhân chỉ được mua bán, giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ trong hai trường hợp: Doanh nghiệp phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ có xếp hạng tín nhiệm và có tài sản bảo đảm; doanh nghiệp phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ có xếp hạng tín nhiệm và có bảo lãnh thanh toán của tổ chức tín dụng. 

Theo Nguyễn Khắc Hải, những quy định trên sẽ giúp giải tỏa tâm lý của các nhà đầu tư trên thị trường này. Các thay đổi giúp “mở đường” cho các nhà đầu tư quay trở lại thị trường, kích thích sự sôi động vốn có của kênh huy động vốn này. 

Ông Ngô Thành Huấn, Giám đốc điều hành FIDT nhấn mạnh, quy định trên không ảnh hưởng đến thanh khoản thị trường. Nguyên do là sau các “sự cố” trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp hai năm qua, các nhà đầu tư cá nhân chuyên nghiệp “ảo” không còn. Về lâu dài, quy định này sẽ khiến thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát triển lành mạnh và thực chất hơn. 

TS Lê Xuân Nghĩa cho rằng, thách thức với thị trường còn rất lớn. Để giải quyết được những khó khăn trên thị trường này hiện nay, điều đầu tiên cần làm là giải quyết các dự án bất động sản lớn đang bị “đắp chiếu” tại các tỉnh, thành phố. Bên cạnh đó, cần có giải pháp thu hút thêm các nhà đầu tư nước ngoài và nhà đầu tư tổ chức tham gia thị trường trái phiếu doanh nghiệp.