Một cổ phiếu ngân hàng được khuyến nghị MUA với tiềm năng tăng gần 40%
VCBS dự báo ngân hàng này sẽ đạt lợi nhuận trước thuế 35.496 tỷ đồng trong năm 2025, tăng trưởng ấn tượng 23,1% so với năm trước.
Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank Securities – VCBS) vừa công bố báo cáo phân tích cổ phiếu MBB – mã chứng khoán của Ngân hàng TMCP Quân đội.
Theo đó, VCBS đưa ra khuyến nghị MUA, với mức giá mục tiêu 28.812 đồng/cổ phiếu, cao hơn gần 39% so với giá đóng cửa ngày 9/4. Báo cáo đánh giá MBB đang sở hữu nhiều yếu tố hỗ trợ giúp duy trì tốc độ tăng trưởng ổn định và tiếp tục hấp dẫn nhà đầu tư trong năm 2025.
Theo ước tính của VCBS, lợi nhuận trước thuế (LNTT) của MBB năm 2025 có thể đạt 35.496 tỷ đồng, tăng 23,1% so với năm 2024. EPS dự kiến đạt 4.601 đồng/cổ phiếu và BVPS khoảng 22.569 đồng/cổ phiếu. Mức định giá hợp lý được xác lập dựa trên hai phương pháp: so sánh P/B (1,2x) và thu nhập thặng dư (Residual Income), mỗi phương pháp chiếm 50% trọng số – là cơ sở cho khuyến nghị mua cổ phiếu này.
Về động lực tăng trưởng, MBB được kỳ vọng sẽ duy trì vị thế là một trong những ngân hàng có tốc độ mở rộng tín dụng cao nhất ngành. Trong năm 2025, tín dụng được dự báo tăng trưởng 28%, nhờ lực đẩy từ cả mảng bán buôn và bán lẻ. Việc nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng MBV (tên mới của OceanBank) cũng mang đến cơ hội được phân bổ thêm room tín dụng, cao hơn trung bình ngành khoảng 1,5–2 lần.
Biên lãi ròng (NIM) dự kiến cải thiện nhẹ lên 4,3% nhờ tỷ lệ CASA (tiền gửi không kỳ hạn) hiện đạt 38% – cao nhất hệ thống. MBB cũng đẩy mạnh gia tăng tỷ trọng cho vay bán lẻ lên 50% tổng dư nợ, với trọng tâm là khối tài chính tiêu dùng thông qua công ty con Mcredit.
 |
| Nguồn: VCBS |
Trong năm 2024, tổng thu nhập hoạt động của MBB đạt 55.413 tỷ đồng, tăng 17,1% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, thu nhập lãi thuần tăng 6,4% lên 41.152 tỷ đồng, dù NIM giảm xuống còn 4,1% do chi phí vốn tăng nhanh hơn lãi suất cho vay.
Đáng chú ý, thu nhập từ hoạt động ngoài lãi tăng mạnh 65,4% lên 14.261 tỷ đồng, với sự cải thiện ở hầu hết các mảng, đặc biệt là kinh doanh ngoại hối, mua bán chứng khoán và thu hồi nợ xấu đã xóa sổ. Cụ thể, thu nhập từ phí dịch vụ đạt 4.368 tỷ đồng; ngoại hối đóng góp 2.000 tỷ đồng; hoạt động chứng khoán mang về 4.559 tỷ đồng, tăng hơn 4 lần; thu từ xử lý nợ xấu đạt hơn 3.280 tỷ đồng.
Chi phí hoạt động năm 2024 ghi nhận 17.007 tỷ đồng, tăng 14%, giúp tỷ lệ chi phí/tổng thu nhập (CIR) giảm còn 30,7%, so với mức 31,5% của năm trước. Trong khi đó, chi phí trích lập dự phòng rủi ro tín dụng tăng 57,3%, đạt 9.577 tỷ đồng – chủ yếu để xử lý nợ xấu trong kỳ – khiến tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLCR) giảm về 92%, thấp hơn mục tiêu 100% của ngân hàng. Tuy vậy, VCBS kỳ vọng với kết quả lợi nhuận khả quan, cùng việc giảm nợ nhóm 2 và dư nợ tái cơ cấu, MBB sẽ từng bước nâng cao bộ đệm dự phòng trong năm tới.
Tính đến cuối năm 2024, dư nợ cho vay khách hàng đạt gần 777.000 tỷ đồng, tăng 27,1%; huy động vốn đạt 843.000 tỷ đồng, tăng 21,5%. CASA tăng trưởng tích cực, đạt gần 272.000 tỷ đồng, tương ứng tỷ lệ 38%. Tỷ lệ nợ xấu duy trì ở mức thấp, 1,62%; nợ nhóm 2 giảm mạnh còn 1,57%. Dư nợ tái cơ cấu chỉ chiếm 0,65% và đã được trích lập đầy đủ.
 |
| Nguồn: VCBS |
Một điểm đáng chú ý là việc MBB thuộc nhóm ngân hàng được Chính phủ cho phép nâng tỷ lệ sở hữu nước ngoài từ 30% lên tối đa 49% theo Nghị định 69/2025. Chính sách này mở ra dư địa lớn cho MBB huy động vốn quốc tế và nâng cao sức hấp dẫn cổ phiếu với nhà đầu tư ngoại.
VCBS đánh giá các yếu tố nêu trên sẽ củng cố kỳ vọng tăng trưởng cho MBB trong năm 2025 – đặc biệt trong bối cảnh tín dụng phục hồi, khách hàng cá nhân và doanh nghiệp cải thiện năng lực tài chính. Dù vẫn tồn tại rủi ro từ các yếu tố bên ngoài như chính sách thuế của Mỹ hay áp lực duy trì chất lượng tài sản, MBB vẫn được đánh giá là một trong những ngân hàng có năng lực ứng biến linh hoạt, chiến lược rõ ràng và triển vọng tăng trưởng vững chắc.
Tổng hợp các yếu tố về tín dụng, chất lượng tài sản, biên lãi ròng, thu nhập ngoài lãi và khả năng thu hút vốn ngoại, VCBS khẳng định MBB là cổ phiếu ngân hàng đáng để theo dõi và đầu tư trong giai đoạn hiện tại, với mức tăng giá tiềm năng gần 40% so với hiện tại.
>> MB góp tối đa 5.000 tỷ vào MBV, chia cổ tức 35%, muốn bán vốn tại MCredit, MBCambodia
