SSI: Chuỗi nhà thuốc An Khang của MWG có thể lỗ hàng trăm tỷ trong giai đoạn 2024-2025
Chứng khoán SSI nhấn mạnh Thế giới Di động (MWG) vẫn đang gặp khó khăn trong việc phát triển mô hình kinh doanh chuỗi nhà thuốc An Khang.
CTCP Đầu tư Thế giới Di động (HoSE: MWG ) chính thức gia nhập thị trường dược phẩm từ năm 2018 thông qua việc đầu tư vào chuỗi nhà thuốc An Khang. Nhờ tốc độ mở rộng nhanh chóng, chuỗi này đạt mốc 500 cửa hàng vào cuối năm 2022.
Tuy nhiên, hiệu quả kinh doanh của An Khang không đạt được kỳ vọng. Từ việc lỗ nhẹ vài tỷ đồng trong các năm 2019 và 2020, An Khang bắt đầu gánh chịu các khoản lỗ lớn hơn khi chi phí vận hành tăng mạnh do mở rộng quy mô. Năm 2022, doanh nghiệp lỗ 306 tỷ đồng, con số này tiếp tục tăng lên 343 tỷ đồng vào năm 2023. Trong 9T2024, chuỗi nhà thuốc lỗ thêm 320 tỷ đồng, nâng số lỗ lũy kế lên 982 tỷ đồng.
 |
| Ảnh minh họa |
Trước đó, trong cuộc họp nhà đầu tư hồi tháng 10, ông Đoàn Văn Hiểu Em , CEO chuỗi nhà thuốc An Khang cho biết chiến lược tái cấu trúc của chuỗi gồm 2 giai đoạn. Giai đoạn đầu, công ty tập trung thu gọn mô hình, đó là lý do đóng hơn 200 cửa hàng. Sang giai đoạn tiếp theo, MWG sẽ hoàn thiện mô hình kinh doanh, đồng thời không loại trừ khả năng tìm kiếm nguồn lực từ bên ngoài để cải thiện danh mục sản phẩm, chuyên môn dược sĩ và vận hành hệ thống. Theo ông, điều này cần thiết khi dược phẩm là một ngành đặc thù, về dài hạn, chuỗi nhà thuốc này phải hướng tới điểm hòa vốn và có lãi.
Tính từ đầu năm 2024, MWG đã đóng cửa 200 nhà thuốc (khoảng 40% tổng số cửa hàng). Hiện, An Khang còn 326 cửa hàng hoạt động với doanh thu trung bình trên mỗi nhà thuốc đã tăng trưởng trở lại giai đoạn tháng 9, 10. Đáng chú ý, số lượng cửa hàng này đã không thay đổi trong suốt 3 tháng liên tiếp sau giai đoạn liên tục cắt giảm trước đó, cho thấy chuỗi nhà thuốc này có thể đã hoàn tất quá trình tái cấu trúc.
Chứng khoán SSI dự báo doanh thu năm 2024 của chuỗi nhà thuốc này, tính cả việc đóng cửa các cửa hàng, ước đạt khoảng 2.500 tỷ đồng, tăng 16% so với năm 2023. Tuy nhiên, doanh thu năm 2025 có thể giảm 21% so với năm 2024 còn 2.000 tỷ đồng. SSI nhấn mạnh MWG vẫn đang gặp khó khăn trong việc phát triển mô hình kinh doanh nhà thuốc. Do đó, nhóm phân tích dự báo An Khang có thể tiếp tục chịu lỗ trong giai đoạn 2024-2025, với mức lỗ 369 tỷ đồng và 232 tỷ đồng trong 2 năm này.
 |
| Nguồn: SSI |
Về lợi nhuận chung của MWG, SSI điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận ròng năm xuống 4.000 tỷ đồng, tăng 2.259% so với năm 2023, chủ yếu do chi phí bất thường cao hơn dự kiến. Theo SSI, MWG có thể vẫn phải trích chi phí khấu hao lợi thế thương mại (107 tỷ đồng) trong quý IV/2024. Tuy nhiên, quý IV là mùa cao điểm, nên chi phí bất thường có thể sẽ không ảnh hưởng nhiều đến lợi nhuận như trong quý III.
Sang năm 2025, nhóm phân tích cũng điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận ròng của MWG xuống 5.700 tỷ đồng, tăng 46% so với năm 2024, do tiêu dùng không thiết yếu phục hồi chậm và việc mở rộng cửa hàng bách hóa tại các tỉnh mới có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận.
