Tận dụng lợi ích kép từ chi phí GPMB thấp, ông lớn bất động sản KCN phía Nam được kỳ vọng bứt phá
Chứng khoán KBSV cho rằng doanh nghiệp bất động sản KCN này có lợi thế từ việc chủ động đẩy nhanh tiến độ GPMB từ các năm trước với chi phí thấp.
Đóng cửa phiên giao dịch 4/12, cổ phiếu CTCP Đầu tư Sài Gòn VRG (SIP ) tăng 0,36% lên 84.000 đồng/cp, tương ứng tăng hơn 50% tính từ đầu năm.
 |
| Diễn biến giá cổ phiếu SIP |
Tuy nhiên, trong báo cáo cập nhật mới nhất, Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu SIP với giá mục tiêu 89.500 đồng/cp theo luận điểm đầu tư:
Trong số các doanh nghiệp bất động sản khu công nghiệp (KCN) đang hoạt động tại miền Nam, SIP sở hữu quỹ đất thương phẩm còn lại lớn nhất với 1.005ha. Trong đó, KCN Phước Đông (759ha) nằm ở Tây Ninh, KCN Lộc An – Bình Sơn (116ha) nằm sát Sân bay Long Thành – Đồng Nai, KCN Lê Minh Xuân 3 (105ha) và KCN Đông Nam (25ha) nằm ở TP. HCM.
 |
| Nguồn: KBSV |
Tính đến cuối quý III/2024, 93% diện tích KCN của SIP đã hoàn thành giải phóng mặt bằng (GPMB), tương đương 832ha sẵn sàng cho thuê. KBSV cho rằng SIP có lợi thế từ việc chủ động đẩy nhanh tiến độ GPMB từ các năm trước với chi phí thấp, từ đó giúp doanh nghiệp: (1) duy trì mức giá cho thuê cạnh tranh ở KCN Phước Đông, thu hút khách hàng, (2) tăng biên lợi nhuận gộp ở diện tích cho thuê mới tại KCN Lê Minh Xuân 3, Lộc An – Bình Sơn, Đông Nam do đà tăng giá tích cực của các khu vực này.
Bên cạnh đó, SIP là 1 trong số ít các doanh nghiệp phát triển KCN được cấp phép xây trạm biến áp (TBA) và cấp điện cho các KCN, nhờ vậy mảng cung cấp điện có biên LNG khá tốt (khoảng 6%). Với việc SIP đầu tư thêm TBA 110KV Phước Đông - Bời Lời 5 vào năm 2024, KBSV dự phóng sản lượng điện sẽ tăng 15% svck trong năm 2024, sau đó tăng trưởng với tốc độ CAGR đạt 11% trong giai đoạn giai đoạn năm 2025 – 2028, tương đương với mức tăng trưởng trong giai đoạn năm 2019 – 2023.
Đồng quan điểm, Chứng khoán VPBankS duy trì triển vọng kết quả kinh doanh tích cực với SIP trong giai đoạn 2024-2025 với dự phóng lợi nhuận ròng tăng lần lượt 6,8%/13,8% svck, với đóng góp chính vẫn tới từ hoạt động dịch vụ điện, nước trong KCN nhờ: (1) nền tảng hoạt động sản xuất phục hồi tại các KCN, (2) giá phân phối điện trong các KCN điều chỉnh theo giá điện của EVN.
Sau năm 2025, VPBankS cho rằng SIP sở hữu tiềm năng để bùng nổ kết quả kinh doanh khi công ty thay đổi phương pháp ghi nhận doanh thu mảng bất động sản KCN từ phân bổ theo chu kỳ thuê sang ghi nhận 1 lần tới từ doanh thu chưa thực hiện khổng lồ, lên tới hơn 11.000 tỷ đồng (chiếm tới hơn 50% cơ cấu nguồn vốn).
 |
| VPBankS phân tích chỉ tiêu tài chính SIP |
Dựa trên triển vọng kinh doanh, VPBankS khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu SIP với giá mục tiêu 90.500 đồng/cp.
Đáng chú ý, SIP vừa thông qua kế hoạch tạm ứng cổ tức đợt 1 năm 2024 với tỷ lệ 10% (tương ứng cổ đông sở hữu 1 cổ phiếu sẽ nhận 1.000 đồng). Ngày đăng ký cuối cùng chốt danh sách cổ đông là 13/12 và ngày thanh toán cổ tức tạm ứng dự kiến ngày 25/12. Với hơn 210,5 triệu cổ phiếu đang lưu hành, ước tính SIP sẽ chi tổng cộng hơn 210,5 tỷ đồng cho đợt cổ tức này.
