Chứng khoán Vietcap (VCI) và 'nước cờ' vay tiền rẻ 

Tài sản Vietcap 'phình to'  

Như đã thông tin, CTCP Chứng khoán Vietcap (Mã VCI  - HoSE) vừa công bố báo cáo tài chính quý II và bán niên 2024 với kết quả kinh doanh khởi sắc. 

Trong quý II, Vietcap ghi nhận doanh thu hoạt động tăng 83% so với cùng kỳ (YoY), đạt 918,5 tỷ đồng; lãi sau thuế đạt 279,2 tỷ - tăng 138,8%. Lũy kế 6 tháng, VCI đạt 1.722 tỷ đồng doanh thu và 477 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, lần lượt tăng 72% và 150% YoY. 

Với kết quả này, công ty đã thực hiện được 68,6% và 85,2% kế hoạch cả năm. Thậm chí, con số lợi nhuận bán niên 2024 còn xấp xỉ bằng mức ghi nhận của cả năm trước đó. 

Trên bảng cân đối kế toán, tại thời điểm cuối tháng 6, tổng tài sản của Vietcap tăng gần 6.000 tỷ đồng so với đầu năm, đạt mức hơn 23.100 tỷ đồng. 

Phần tăng thêm được ghi nhận tại khoản mục tiền mặt và tương đương tiền tăng 3.100 tỷ, đạt 3.900 tỷ đồng); danh mục tự doanh tăng 885 tỷ đồng, đạt 1.007 tỷ; danh mục tài sản sẵn sàng để bán (AFS) tăng 1.900 tỷ đồng, đạt hơn 8.500 tỷ. 

Nguồn: VCI

Để gia tăng tài sản, nợ phải trả của công ty cũng tăng 44,1% so với đầu năm (+4.362 tỷ đồng) lên mức 14.247 tỷ. Phần tăng chủ yếu được ghi nhận trong khoản vay nợ tài chính ngắn hạn lên gần 12.400 tỷ đồng. 

So với thời điểm đầu năm, Vietcap ghi nhận 4 khoản vay mới với tổng giá trị hơn 3.570 tỷ đồng bao gồm cả ngân hàng trong nước và nước ngoài. Cùng với đó là 2 khoản vay cũ, dư nợ vay tăng thêm 931 tỷ đồng. 

>> Nghịch lý: CTCK vốn 17.600 tỷ đồng chỉ đem 9,5 tỷ đi tự doanh cổ phiếu niêm yết  

Lũy kế 6 tháng, chi phí lãi vay của công ty tăng mạnh lên mức 368 tỷ đồng. Trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ, số lãi vay đã trả trong nửa đầu năm của VCI cũng tăng 37,7% YoY lên mức 334 tỷ đồng. Chiếu theo số nợ đi vay và chi phí lãi vay thực tế, mức lãi suất cho vay mà Chứng khoán Vietcap đang hưởng là khoảng 2,96% - thấp hơn hầu hết so với mức lãi suất cho vay  kỳ hạn 6-9-12 hiện đang áp dụng ở hầu hết các ngân hàng (trung bình từ 3-5%). Mức lãi suất "ưu đãi" này cũng thấp hơn mức lãi suất kỳ hạn 1-3 tháng đang được áp dụng ở phân nửa số ngân hàng tại Việt Nam. 

Nguồn VnExpress cập nhật đến ngày 8/7/2024

Ưu tiên vay vốn ngân hàng với lãi suất 'có lợi'  

Có thể thấy, Vietcap đã tiết giảm được một khoản đáng kể chi phí tài chính thông qua việc huy động nguồn lực từ các khoản vay ngân hàng (chủ yếu là vay mới ngân hàng trong nước). 

Điều này trái với xu hướng phát hành cổ phiếu tăng vốn (thông qua chào bán, thưởng cổ phiếu và trả cổ tức) của một số công ty chứng khoán trong nửa đầu năm như VNDirect  tăng thêm 25% vốn điều lệ, Chứng khoán HSC  tăng thêm 65% vốn điều lệ, Chứng khoán Rồng Việt  tăng 11,5% vốn điều lệ. 

Dự kiến trong quý III-IV tới đây, Chứng khoán Vietcap mới thực hiện phát hành cổ phiếu thưởng, tăng vốn. Số lượng phát hành là 132,6 triệu đơn vị, tỷ lệ 10:3 (cổ đông sở hữu 10 cổ phiếu nhận thêm 3 cổ phiếu). 

Tổng giá trị phát hành theo mệnh giá là 1.325,7 tỷ đồng được trích từ: Quỹ dự trữ bổ sung vốn điều lệ (67,5 tỷ đồng); thặng dư vốn cổ phần (13,5 tỷ đồng); lợi nhuận sau thuế chưa phân phối (1.244,7 tỷ đồng). 

Nếu thành công, vốn điều lệ của VCI tăng từ 4.419 tỷ lên 5.744,7 tỷ đồng, tương ứng 574,5 triệu cổ phiếu lưu hành trên thị trường. 

Việc tăng vốn có thể giúp Vietcap gia tăng hiệu quả kinh doanh, đặc biệt là hoạt động cho vay? Tính tới cuối quý II, dư địa cho vay margin tối đa mà VCI có thể chạm tới là hơn 17.700 tỷ đồng. Tuy nhiên, dư nợ cho vay hiện tại  của công ty mới chỉ đạt mức 7.864 tỷ. 

Cần nhấn mạnh, lợi nhuận gộp từ mảng cho vay luôn là mũi đóng góp chủ lực trong tổng thể bức tranh lợi nhuận quý/năm của những công ty chứng khoán Top đầu. 

>> 'Bậc thầy tự doanh' Vietcap (VCI) đang 'giấu' gần 2.600 tỷ đồng lợi nhuận?