CTCK chỉ điểm 2 nhóm ngành sẽ dẫn dắt thị trường chứng khoán năm 2025, tiềm năng tăng trưởng hàng chục % 

Theo báo cáo chiến lược của Công ty Chứng khoán VNDirect (HoSE: VND ), lợi nhuận thị trường năm 2025 được dự báo sẽ tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng 2 chữ số. Động lực chính cho sự tăng trưởng này đến từ chính sách thúc đẩy đầu tư công của Chính phủ Việt Nam, với mục tiêu GDP đạt 7,5% và có thể hướng tới mốc 8,0% trong năm tới. 

VNDirect nhận định ngân hàng và bất động sản sẽ tiếp tục đóng vai trò chủ chốt trong tăng trưởng lợi nhuận của thị trường năm 2025, với tỷ trọng đóng góp lần lượt 58,5% và 10,7% vào tổng lợi nhuận toàn thị trường. 

Ngành ngân hàng và BĐS sẽ là động lực tăng trưởng cho thị trường trong năm 2025 (Nguồn: VNDirect)

Trong đó, lĩnh vực ngân hàng được dự báo sẽ ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận 19%, hưởng lợi từ định hướng tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ trong năm 2025. Ngược lại, các nhóm ngành như nông nghiệp, vật liệu xây dựng, hàng không và xuất khẩu, sau khi tăng trưởng ấn tượng trong năm 2024, có thể sẽ chững lại trong năm tới. 

Định giá thị trường chứng khoán vẫn ở mức hấp dẫn  

VNDirect cho rằng P/E của thị trường hiện đang giao dịch với mức chiết khấu 8,2% so với trung bình 5 năm, cho thấy mức định giá hấp dẫn. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, lợi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm có thể tiếp tục tăng do áp lực về tỷ giá và dòng vốn ngoại. 

Hiện tại, tỷ giá USD/VND đang chịu tác động từ việc chỉ số DXY leo lên mức 109 – cao nhất trong vòng 2 năm. Để ổn định tỷ giá, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã phải bán dự trữ ngoại hối nhằm đáp ứng nhu cầu ngoại tệ trong nước. Dù vậy, VNDirect đánh giá rằng thị trường đã phản ánh phần lớn rủi ro liên quan đến biến động tỷ giá. 

Trong dài hạn, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp sẽ là yếu tố cốt lõi thúc đẩy thị trường. Nếu xét theo định giá P/B, VN-Index hiện đang giao dịch ở mức 1,7 lần giá trị sổ sách, thấp hơn 17,6% so với trung bình 5 năm, cho thấy dư địa tăng trưởng vẫn còn. 

Một yếu tố đáng chú ý là khoảng chênh lệch giữa E/P (thu nhập/giá) và lãi suất tiết kiệm đang ở mức cao so với lịch sử. E/P của VN-Index đạt 7,6% (tính đến ngày 27/12/2024), trong khi lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng chỉ ở mức 4,9%/năm. Điều này tiếp tục củng cố sức hấp dẫn của thị trường chứng khoán so với kênh gửi tiết kiệm. 

Nguồn: VNDirect

Với dự báo lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng 17% trong năm 2025 cùng môi trường lãi suất thấp, VNDirect nhận định thị trường sẽ có cơ hội phục hồi mạnh mẽ, dựa trên nền tảng tăng trưởng lợi nhuận ổn định. 

Dựa trên giả định EPS tăng trưởng 17%, VNDirect ước tính P/E dự phóng của VN-Index trong năm 2025 sẽ đạt khoảng 11,6 lần, nằm trong vùng định giá thấp trong lịch sử. Nếu không có rủi ro hệ thống, hệ số P/E của thị trường có thể dao động trong khoảng 12,1 - 15,2 lần. 

VNDirect cho rằng, trong kịch bản tích cực, khi EPS tăng trưởng 17%, P/E đạt 15x, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất 2 lần (mỗi lần 25 điểm cơ bản), tỷ giá USD/VND duy trì ổn định và Việt Nam được FTSE công bố nâng hạng trong tháng 9, VN-Index có thể chạm mốc 1.670 điểm, tương đương mức tăng 32% so với cuối năm 2024. 

Ở kịch bản tiêu cực, nếu tăng trưởng EPS không đạt kỳ vọng, thị trường có thể chỉ ghi nhận mức tăng khiêm tốn 6%, với VN-Index đóng cửa năm 2025 ở 1.340 điểm. 

Về mặt định giá theo nhóm ngành, VNDirect nhận thấy P/E ngành bán lẻ đang giao dịch thấp hơn nhiều so với trung bình 5 năm (87,87 lần), phản ánh tâm lý thận trọng của thị trường do triển vọng tăng trưởng trong năm 2025 chậm lại. 

Trong khi đó, nhóm ngân hàng (10,31 lần) và bảo hiểm (15,6 lần) đang giao dịch gần với mức trung bình lịch sử, cho thấy sự ổn định và ít mang tính đầu cơ hơn. Ngành bất động sản và dịch vụ tài chính hiện đang được giao dịch với mức chiết khấu so với lịch sử, mở ra cơ hội tái định giá khi triển vọng ngành hồi phục. 

VNDirect đánh giá ngành bất động sản có thể đạt mức tăng trưởng 30% trong năm 2025, trong bối cảnh kỳ vọng thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng hạng trong thời gian tới. Nếu điều này thành hiện thực, các nhóm ngành như bất động sản và dịch vụ tài chính sẽ là tâm điểm hút vốn. 

>> Sacombank tăng trưởng 8 năm liên tiếp dưới thời ông Dương Công Minh, CTCK dự báo thời điểm STB chia cổ tức trở lại