VNDirect Research: Ngân hàng Nhà nước siết chặt kiểm soát thị trường tiền tệ, giữ ổn định giữa sóng tỷ giá 

Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đang chủ động điều chỉnh chính sách tiền tệ nhằm kiểm soát thị trường tài chính và duy trì thanh khoản hệ thống trong bối cảnh tỷ giá VND đang chịu áp lực lớn từ sự tăng giá của đồng USD. Theo báo cáo vĩ mô tháng 10 từ Khối Phân tích - Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDirect (VNDirect Research), tỷ giá USD/VND  đã tăng lên 25.165 VND/USD vào tháng 10, tương ứng với mức mất giá 3,7% của VNĐ kể từ đầu năm. 

Tỷ giá USD/VNĐ tăng 3,7% từ đầu năm 2024 đến nay: Áp lực từ chỉ số Dollar Index tăng cao - Nguồn: Bloomberg, VNDirect Research.

Để ổn định thị trường, NHNN đã phát hành tín phiếu kỳ hạn 14 và 28 ngày, thu hút hơn 12.300 tỷ đồng từ thị trường. Biện pháp này nhằm hạn chế nguồn cung tiền dư thừa và giảm áp lực tỷ giá VND, đồng thời kiểm soát tốt lãi suất liên ngân hàng. 

Ngân hàng Nhà nước quay lại phát hành tín phiếu sau hai tháng tạm dừng, kiểm soát thanh khoản thị trường - Nguồn: Bloomberg, VNDirect Research.

Các đợt phát hành tín phiếu của NHNN giúp điều tiết thanh khoản dư thừa trong hệ thống ngân hàng, đóng vai trò quan trọng trong việc kiểm soát lãi suất liên ngân hàng và giảm thiểu rủi ro lạm phát trong bối cảnh đồng VNĐ chịu áp lực giảm giá từ tác động quốc tế. 

Lãi suất liên ngân hàng qua đêm giảm xuống còn 2,6% vào ngày 18/10/2024 - Nguồn: Bloomberg, VNDirect Research.

Duy trì lãi suất thấp để hỗ trợ doanh nghiệp và kích thích đầu tư  

Cùng với các biện pháp kiểm soát tỷ giá, lãi suất huy động  vẫn được duy trì ở mức thấp nhằm hỗ trợ doanh nghiệp. Tính đến tháng 10, lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng tại các ngân hàng thương mại ở mức 4,81%/năm, giúp doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn giá rẻ hơn, thúc đẩy đầu tư và mở rộng sản xuất, qua đó tạo thêm việc làm và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. 

Lãi suất huy động bắt đầu giảm nhẹ trong tháng 10/2024 sau các đợt điều chỉnh của Ngân hàng Nhà nước - Nguồn: Các NHTM, VNDirect Research.

Theo VNDirect Research, nhờ lãi suất ổn định, dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) vào Việt Nam cũng có xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ, đóng góp vào các lĩnh vực sản xuất chủ lực như điện tử, dệt may và gia công chế tạo, góp phần tạo nền tảng ổn định cho tăng trưởng kinh tế dài hạn. 

Áp lực từ tỷ giá và nguy cơ lạm phát nhập khẩu  

Từ đầu năm 2024, tỷ giá USD/VND tăng 3,7% đã gây ra nhiều áp lực cho nền kinh tế. Một mặt, sự mất giá của VND giúp hàng hóa xuất khẩu của Việt Nam cạnh tranh hơn trên thị trường quốc tế, tạo thuận lợi cho tăng trưởng xuất khẩu. Tuy nhiên, mặt khác, nguy cơ lạm phát nhập khẩu cũng gia tăng khi chi phí nhập khẩu nguyên vật liệu tăng cao, làm tăng chi phí sản xuất và gây áp lực lên giá cả trong nước. 

Trong tháng 9, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Việt Nam giảm xuống còn 2,63%, cho thấy áp lực lạm phát trong nước đang hạ nhiệt. Tuy nhiên, biến động tỷ giá vẫn là yếu tố cần theo dõi sát sao. NHNN kỳ vọng áp lực tỷ giá sẽ giảm trong quý IV, nhờ dự kiến Fed sẽ cắt giảm lãi suất, làm suy yếu sức mạnh của đồng USD. Ngoài ra, nguồn cung ngoại tệ từ thặng dư thương mại và dòng vốn FDI vào Việt Nam có thể hỗ trợ đồng VND, giảm bớt áp lực lên tỷ giá. 

Đà tăng lạm phát Việt Nam hạ nhiệt xuống còn 2,63% trong tháng 9/2024 - Nguồn: TCTK, VNDirect Research.

Chính sách điều hành linh hoạt của NHNN: Giữ ổn định trong biến động  

Để đối phó với biến động tỷ giá và thanh khoản hệ thống, NHNN đã thực hiện điều chỉnh linh hoạt các công cụ chính sách tiền tệ. Việc phát hành tín phiếu  là một bước đi cụ thể nhằm kiểm soát lượng cung tiền, giảm thanh khoản dư thừa và ngăn chặn rủi ro lạm phát. Theo báo cáo từ VNDirect Research, các biện pháp điều hành này của NHNN không chỉ hỗ trợ ổn định thị trường tài chính mà còn tạo đà cho kinh tế Việt Nam trước những biến động quốc tế. 

Bên cạnh các biện pháp ổn định thanh khoản, NHNN còn phối hợp với các ngân hàng thương mại trong việc giữ ổn định mức lãi suất cho vay, tạo điều kiện cho doanh nghiệp và cá nhân tiếp cận vốn dễ dàng hơn. Trong bối cảnh nhiều quốc gia lớn như Mỹ và khu vực Eurozone đang giảm lãi suất để kích thích kinh tế, NHNN cũng điều chỉnh chính sách nhằm đảm bảo rằng các doanh nghiệp trong nước có thể tiếp cận nguồn vốn rẻ, thúc đẩy tăng trưởng trong bối cảnh kinh tế toàn cầu đang dần phục hồi. 

Triển vọng 2025: Duy trì chính sách tiền tệ thận trọng và hỗ trợ tăng trưởng  

Theo VNDirect Research, triển vọng kinh tế Việt Nam trong năm 2025 sẽ vẫn tích cực nhờ vào chính sách tiền tệ linh hoạt và dòng vốn FDI ổn định. Các chuyên gia dự báo rằng, xu hướng nới lỏng chính sách tiền tệ toàn cầu, đặc biệt là từ Fed, sẽ tiếp tục tạo điều kiện thuận lợi cho thị trường tài chính và tỷ giá của Việt Nam. NHNN dự kiến sẽ tiếp tục giữ vai trò then chốt trong việc bảo vệ nền kinh tế trước các tác động từ bên ngoài và ổn định thị trường tiền tệ trong nước. 

Dự kiến, GDP Việt Nam sẽ tăng trưởng 6,9% trong năm 2025 nhờ vào sự phục hồi mạnh mẽ của sản xuất và xuất khẩu. Dòng vốn FDI vào Việt Nam được kỳ vọng sẽ tăng trưởng 8-9%, nhờ vào môi trường tín dụng toàn cầu thuận lợi và các biện pháp hỗ trợ của Chính phủ. Đồng thời, việc duy trì chính sách tiền tệ thận trọng sẽ giúp Việt Nam kiềm chế lạm phát, đảm bảo ổn định giá cả và duy trì đà tăng trưởng bền vững. 

Mặc dù triển vọng tăng trưởng vẫn lạc quan, NHNN sẽ cần theo dõi chặt chẽ các rủi ro tiềm ẩn như suy thoái từ các thị trường lớn như Mỹ và châu Âu, hoặc khủng hoảng trong lĩnh vực bất động sản tại Trung Quốc có thể ảnh hưởng đến dòng vốn và thương mại quốc tế. Trong bối cảnh này, NHNN sẽ cần duy trì các biện pháp kiểm soát chặt chẽ và điều chỉnh linh hoạt để bảo vệ nền kinh tế khỏi các rủi ro từ bên ngoài. 

Trước sự biến động phức tạp của thị trường tài chính quốc tế, NHNN đã chứng tỏ vai trò là tấm khiên bảo vệ nền kinh tế Việt Nam, thông qua các biện pháp kiểm soát thị trường tiền tệ chặt chẽ và điều hành chính sách linh hoạt. Việc duy trì thanh khoản dồi dào, kiểm soát tỷ giá và giữ ổn định lãi suất là các biện pháp thiết yếu giúp kinh tế Việt Nam vượt qua những thách thức hiện tại. Với chiến lược điều hành đúng đắn, NHNN sẽ tiếp tục đóng vai trò chủ chốt trong việc bảo vệ và phát triển kinh tế vĩ mô của Việt Nam. 

>> Chuyên gia Techcombank dự báo gì về tương lai kinh tế Mỹ và tác động đến Việt Nam?