Giá thức ăn chăn nuôi giảm, lãi ròng BAF năm 2024 có thể tăng trưởng ba con số 

CTCP Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) đã công bố báo cáo triển vọng tăng trưởng năm 2024 đối với CTCP Nông nghiệp BAF Việt Nam (mã: BAF) , trong đó có kỳ vọng trong câu chuyện tăng trưởng của BAF từ năm 2024 trở đi. 

Theo đó, một trong những lý do khiến VDSC tin về câu chuyện tăng trưởng của BAF từ năm 2024 trở đi là nhờ sản lượng thịt heo tăng. Quy mô đàn heo nái của BAF đã mở rộng đáng kể trong 3 năm qua và sẽ tăng mạnh trong đầu năm 2024. 

Tính đến quý II/2023, BAF có hơn 32.000 con heo giống, tăng 46,9% so với cuối năm 2022 và dự kiến sẽ tăng lên 37.000 con vào đầu năm 2024, tăng 68,8% so với cuối năm 2022. 

Về đàn thịt heo, tính đến hết quý II/2023, đàn thịt heo của BAF đã tăng 10,6% so với đầu năm, đạt 161.900 con. Dự kiến con số này sẽ tăng lần lượt lên hơn 241.000 con (tăng 64,1% so với cùng kỳ) và 416.000 con (tăng 72,6% so với cùng kỳ) lần lượt vào đầu năm 2024 và đầu năm 2025. 

Diễn biến giá thức ăn chăn nuôi giai đoạn T1/2020 - T10/2023. (Ảnh: VDSC).

Bên cạnh đó, một lý do khác cũng được VDSC đề cập tới là giá thức ăn chăn nuôi có xu hướng giảm. Trong cơ cấu chi phí nuôi heo, thức ăn chăn nuôi chiếm tỷ trọng cao nhất và thường dao động trong khoảng 50 – 70% giá thành nuôi heo. Trong đó, ngô và đậu tương là hai thành phần chính, chiếm 60% và 10% trong công thức sản xuất cám. 

Theo VDSC, hiện giá các nguyên liệu đầu vào cho sản xuất thức ăn chăn nuôi đang duy trì đà giảm mạnh và giúp các doanh nghiệp hoạt động theo chuỗi khép kín như BAF hưởng lợi hơn cả. 

Dựa trên đánh giá về triển vọng tăng trưởng của BAF từ năm 2024, VDSC ước tính biên lãi gộp mảng chăn nuôi của BAF sẽ mở rộng lên 27,1% trong năm 2024 so với ước tính 21,9% cả năm 2023. 

Doanh thu và LNG mảng chăn nuôi của BAF dự kiến đạt 1.576 tỷ đồng và 344 tỷ đồng trong cả năm 2023, lần lượt tăng 15% và giảm 8% so với năm trước. Năm 2024, hai chỉ số này của BAF có thể đạt mức 3.343 tỷ đồng và 905 tỷ đồng, tăng lần lượt 112,1% và 163,1% so với ước tính cả năm 2023 (giả định giá heo trung bình năm 2023 và 2024 lần lượt đạt 54.200 đồng/kg và 60.100 đồng/kg). 

VDSC kỳ vọng lãi sau thuế của BAF sẽ bắt đầu tăng trưởng mạnh từ quý I/2024 khi giá heo được dự báo có xu hướng tăng từ đầu tháng 1, giá thức ăn chăn nuôi giảm dần phản ánh vào chi phí sản xuất (có độ trễ 1 – 2 tháng để giá nguyên liệu nhập khẩu phản ánh vào chi phí sản xuất) và sản lượng thịt heo bán ra tăng cao. 

Kể từ cuối quý III/2024, sản lượng thịt heo bán ra tiếp tục được dự báo tăng trưởng cao khi đàn heo tại trang trại mới ở Tây Ninh (dự kiến đưa vào hoạt động trong tháng 2/2024) tiếp tục đến giai đoạn ghi nhận doanh thu. 

Với giá thành sản xuất của BAF hiện là 44.800 đồng/kg, thấp hơn so với giá thành chung của thị trường là 48.500 đồng/kg, biên lãi mảng chăn nuôi của BAF có thể đạt 35% trong quý I/2024 so với 17,3% trong quý I/2023 và 25,9% trong giai đoạn thấp điểm 9 tháng đầu năm 2023. 

Dự phóng kết quả kinh doanh giai đoạn 2022 - 2024 của BAF. (Ảnh: VDSC).

Tựu chung lại, VDSC dự phóng doanh thu và lãi sau thuế cả năm 2023 của BAF lần lượt là 5.573 tỷ đồng và 106 tỷ đồng, giảm 21% và 63,1% so với năm 2022. Bước sang năm 2024, doanh thu của BAF được dự báo tiếp tục giảm so với ước tính năm 2023, đạt 5.342 tỷ đồng, song lãi ròng lại tăng 356,8%, đạt mức 483 tỷ đồng. 

Dù vậy, VDSC cũng lưu ý rằng việc sử dụng nợ vay đề tài trợ cho quá trình mở rộng quy mô đàn heo sẽ ảnh hưởng tới “sức khỏe tài chính” của BAF. Theo đó, cuối năm 2021, quy mô nợ vay của BAF chỉ là 163 tỷ đồng thì tới hết quý III/2023, giá trị nợ vay đã tăng gần 11 lần lên 1.777 tỷ đồng. Với kế hoạch mở rộng quy mô đàn heo mạnh mẽ, VDSC cho rằng quy mô nợ vay của BAF sẽ tiếp tục tăng cao trong hai năm tới. 

>>Vì sao nhóm cổ phiếu ngành chăn nuôi heo dậy sóng?