Nhà đầu tư nước ngoài rút vốn với tốc độ ‘không tưởng’, thị trường chứng khoán tăng trưởng top đầu thế giới ‘lung lay’? 

Chỉ số Nifty 50 và Sensex, hiện đang dao động ở mức thấp nhất trong hơn bảy tháng, chính thức bước vào vùng điều chỉnh sau khi đạt đỉnh vào tháng 9. Theo dữ liệu từ Goldman Sachs, các ngành chịu ảnh hưởng nặng nề nhất là bất động sản, năng lượng và ô tô. 

Từ tăng trưởng mạnh mẽ đến suy yếu kinh tế  

Sự sụt giảm này đánh dấu một sự đảo ngược rõ rệt so với năm ngoái, khi Nifty 50 liên tục lập kỷ lục và vượt trội hơn cả S&P 500 trong phần lớn thời gian. 

“Theo thời gian, bong bóng đã dần hình thành, nhưng đến nay mới được thừa nhận”, ông Venugopal Garre, Trưởng bộ phận nghiên cứu Ấn Độ tại AB Bernstein nhận định. Ông cho rằng triển vọng kém lạc quan này đến từ sự kết hợp của lợi nhuận suy yếu và tăng trưởng kinh tế chậm lại trong quý II tài khóa của Ấn Độ. 

Trong quý kết thúc vào tháng 9, GDP của Ấn Độ  chỉ tăng 5,4%, mức thấp nhất trong bảy quý qua. Chính phủ gần đây đã hạ dự báo tăng trưởng kinh tế cho năm tài khóa kết thúc vào tháng 3 xuống còn 6,4% – mức thấp nhất trong bốn năm. 

"Sau giai đoạn bùng nổ, kinh tế Ấn Độ đang bước vào giai đoạn chững lại và có thể kéo dài thêm vài quý nữa", công ty phân tích dữ liệu Capital Economics nhận định. 

Chuyên gia kinh tế tại Capital Economics, ông Harry Chambers dự báo thị trường chứng khoán Ấn Độ sẽ kém hấp dẫn hơn so với các thị trường khác trên thế giới trong thời gian tới. 

HSBC cũng đã hạ xếp hạng cổ phiếu Ấn Độ từ “tích cực” xuống “trung lập” và cắt giảm dự báo tăng trưởng lợi nhuận của Nifty 50 trong năm tài khóa 2025 từ 15% xuống chỉ còn 5%. 

Làn sóng rút vốn của nhà đầu tư nước ngoài  

Theo dữ liệu từ Cơ quan lưu ký chứng khoán quốc gia của Ấn Độ (NSDL), các nhà đầu tư nước ngoài đã liên tục rút vốn khỏi thị trường chứng khoán nước này trong bốn tháng qua, khi tăng trưởng kinh tế có dấu hiệu suy yếu. 

Dòng vốn đầu tư nước ngoài vào chứng khoán Ấn Độ đã sụt giảm tới 99% trong năm 2024, chỉ còn 124 triệu USD so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, làn sóng rút vốn ngày càng gia tăng trong những tuần gần đây, với tổng giá trị dòng vốn bị rút khỏi thị trường lên đến 8,3 tỷ USD tính đến ngày 28/1. 

James Thom, Giám đốc đầu tư cấp cao tại Abrdn nhận định có sự dịch chuyển dòng vốn từ cổ phiếu Ấn Độ và các thị trường mới nổi  sang chứng khoán Mỹ. 

"Các nhà đầu tư nước ngoài hầu như đã không còn quan tâm đến câu chuyện đầu tư vào Ấn Độ trong năm qua. Họ có quan điểm rằng đầu tư vào chứng khoán Mỹ có thể mang lại lợi nhuận tốt hơn và an toàn hơn. Vậy tại sao lại chấp nhận rủi ro ở Ấn Độ?", Thom nói với CNBC. 

Rana Gupta, Giám đốc điều hành tại Manulife Investment Management, nhận định rằng sự suy thoái kinh tế của Ấn Độ diễn ra đúng vào thời điểm lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ gia tăng, dẫn đến dòng vốn FPI rút khỏi thị trường với quy mô chưa từng có. Khi lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng, chúng trở nên hấp dẫn hơn, khiến nhà đầu tư dịch chuyển dòng vốn khỏi thị trường chứng khoán. 

Việc chốt lời từ các quỹ đầu tư và tổ chức tài chính nước ngoài cũng gây áp lực lên thị trường chứng khoán Ấn Độ. 

“Khi thị trường đã tăng mạnh trong một thời gian dài, danh mục đầu tư sẽ có mức lợi nhuận đáng kể. Hoạt động chốt lời của các nhà đầu tư nước ngoài làm gia tăng nguồn cung cổ phiếu ở mức giá thấp hơn, khiến bên mua hạ giá đặt lệnh, dẫn đến sự điều chỉnh của thị trường”, ông Nilesh Shah, Giám đốc điều hành Kotak Mahindra Asset Management, nhận xét. 

Sự trỗi dậy của nhà đầu tư nội địa  

Trái ngược với làn sóng rút vốn của nhà đầu tư nước ngoài, các nhà đầu tư trong nước vẫn tiếp tục đổ tiền vào thị trường, giúp hạn chế mức giảm sâu của chứng khoán. 

Dữ liệu từ Manulife cho thấy các nhà đầu tư nội địa đã rót khoảng 27 tỷ USD vào cổ phiếu Ấn Độ kể từ tháng 10. Số lượng nhà đầu tư nội địa tham gia thị trường chứng khoán Ấn Độ đã tăng gấp bốn lần từ năm 2020 đến 2024, tạo ra một "bong bóng nhỏ" đang xì hơi kể từ tháng 9, theo ông Praveen Jagwani, CEO của UTI International. 

“Sự tràn vào của hàng chục triệu nhà đầu tư cá nhân vào các cổ phiếu có nền tảng chưa thực sự tốt đã đẩy định giá lên cao tại Ấn Độ”, ông Jagwani nhận định. “Để thị trường phát triển bền vững, cần có một đợt điều chỉnh lành mạnh”, ông nói thêm. 

Dù thị trường chứng khoán Ấn Độ đang trải qua giai đoạn khó khăn, một số chuyên gia cho rằng triển vọng dài hạn vẫn tích cực. “Thị trường đang trong giai đoạn điều chỉnh theo chu kỳ sau bốn năm tăng trưởng mạnh hậu Covid-19. Tôi coi đây là một sự điều chỉnh lành mạnh”, ông Pramod Gubbi, đồng sáng lập Marcellus Investment Managers, nhận định. 

Gubbi cho rằng nếu mức định giá trở nên hợp lý hơn sau đợt bán tháo này, thị trường có thể thu hút một nhóm nhà đầu tư mới, những người trước đây đứng ngoài vì lo ngại định giá cao. 

“Từ năm 2023 đến 2024, thị trường chứng khoán Ấn Độ đã tăng trưởng quá nhanh và đợt điều chỉnh hiện tại là một sự quay trở lại mức trung bình hợp lý”, ông Jagwani từ UTI International bổ sung. 

Dù có sự điều chỉnh trong ngắn hạn, ông Thom từ Abrdn vẫn nhìn thấy “cơ hội lớn” cho nhà đầu tư tại Ấn Độ trong dài hạn, đặc biệt ở lĩnh vực công nghệ thông tin và ngân hàng tư nhân. 

Trong khi các nhà đầu cơ lo lắng về biến động kinh tế hàng quý, ông Shah từ Kotak kết luận: “Đây là cơn ác mộng của giới đầu cơ, nhưng lại là cơ hội tuyệt vời cho nhà đầu tư dài hạn”. 

Theo CNBC 

>> 19 tỷ USD bốc hơi, dòng vốn nước ngoài tháo chạy: Chuyện gì đã xảy ra?