Tỷ giá USD/VND dần ổn định: Động thái linh hoạt từ Ngân hàng Nhà nước 

Tỷ giá USD/VND  trong tháng 11 duy trì ở mức cao 25.400 VND/USD, không thay đổi so với tháng trước, nhưng tăng 4,1% so với đầu năm. Theo phân tích của Công ty Cổ phần Chứng khoán DSC, sự ổn định này đạt được nhờ các chính sách linh hoạt của NHNN, đối phó với áp lực từ chỉ số sức mạnh đồng USD (DXY) và nhu cầu nhập khẩu gia tăng của doanh nghiệp. 

Tương quan giữa tỷ giá USD/VND và chỉ số sức mạnh đồng USD (DXY). Nguồn: DSC Research, dữ liệu tổng hợp từ tháng 01/2023 đến 12/2024.

Áp lực quốc tế: DXY lập đỉnh mới, thách thức thị trường  

Chỉ số DXY đạt mức đỉnh 107,5 điểm trong tháng 11/2024 (+2,2% MoM, +4,3% YTD), trước khi giảm nhẹ xuống 105,5 điểm vào đầu tháng 12. Sự gia tăng mạnh mẽ này phản ánh sự chênh lệch chính sách tiền tệ giữa các nền kinh tế lớn, khi Mỹ vẫn duy trì vị thế dẫn đầu trong việc thắt chặt tiền tệ. Trong khi đó, các ngân hàng trung ương lớn như ECB và SNB tạm thời chững lại, cho thấy xu hướng chính sách thận trọng hơn. 

Biến động tỷ giá USD so với các đồng tiền chủ chốt toàn cầu (tháng 11/2024). Nguồn: DSC Research.

Tại Việt Nam, áp lực từ DXY đã tác động đáng kể đến nguồn cung ngoại tệ, đặc biệt trong bối cảnh các doanh nghiệp tăng cường nhập khẩu để dự trữ nguyên liệu trước những bất ổn toàn cầu. Điều này làm tăng thâm hụt cán cân thanh toán ngắn hạn, tạo thêm sức ép lên tỷ giá. 

Chiến lược của NHNN: Ổn định bằng linh hoạt  

Trước sức ép từ tỷ giá, NHNN đã triển khai tái kích hoạt kênh tín phiếu , giúp hút bớt thanh khoản dư thừa và ổn định giá trị đồng nội tệ. Đến đầu tháng 12, quy mô tín phiếu lưu hành giảm mạnh xuống chỉ còn 33.655 tỷ đồng, thấp hơn nhiều so với mức đỉnh 100.000 tỷ đồng hồi tháng 10. Đáng chú ý, lãi suất trúng thầu tín phiếu giảm còn 3,95%, cho thấy NHNN vẫn đang nới lỏng tiền tệ một cách có kiểm soát. 

Động thái điều tiết thanh khoản của NHNN qua kênh tín phiếu và Reverse Repo trong năm 2024. Nguồn: DSC Research.

Song song đó, NHNN đã điều chỉnh giảm tỷ giá trung tâm, thể hiện sự tự tin vào nguồn thu ngoại tệ bền vững. Các yếu tố hỗ trợ bao gồm thặng dư thương mại đạt 24,31 tỷ USD trong 11 tháng đầu năm, dòng vốn FDI tăng 10,7% YTD và sự phục hồi của ngành du lịch với lượng khách quốc tế đạt đỉnh trong tháng 11. 

Thị trường liên ngân hàng ghi nhận tín hiệu tích cực khi lãi suất qua đêm giảm từ mức đỉnh 6%/năm vào tháng 10 xuống 4-4,5%/năm vào cuối tháng 11. Doanh số giao dịch qua đêm cũng giảm về mức trung bình 400.000-600.000 tỷ VND/ngày, giảm đáng kể so với giai đoạn căng thẳng trước đó. Những điều chỉnh này giúp ổn định trạng thái thanh khoản của hệ thống ngân hàng, đồng thời giảm bớt sức ép lên tỷ giá. 

Diễn biến lãi suất liên ngân hàng và doanh số kỳ hạn qua đêm trong năm 2024. Nguồn: DSC Research.

Tăng trưởng tín dụng và lãi suất huy động: Áp lực mùa cuối năm  

Tăng trưởng tín dụng  đến ngày 21/11/2024 đạt 11,1% YTD, thấp hơn kỳ vọng. Dù các gói hỗ trợ như gói tín dụng 190.000 tỷ đồng đã được triển khai để hỗ trợ các doanh nghiệp chịu ảnh hưởng bởi thiên tai, tốc độ tăng trưởng tín dụng vẫn chậm lại do nhu cầu giảm và áp lực kiểm soát chất lượng tài sản. 

Tốc độ tăng trưởng tín dụng hệ thống ngân hàng Việt Nam giai đoạn 2023-2024. Nguồn: DSC Research.

Trong khi đó, lãi suất huy động  trung bình toàn hệ thống tăng nhẹ lên 4,98%/năm, phản ánh sự cạnh tranh giữa các ngân hàng thương mại, đặc biệt là nhóm ngân hàng tư nhân, để đáp ứng nhu cầu huy động vốn cuối năm. Dự báo, lãi suất huy động có thể đạt 5-5,2% vào cuối năm 2024. 

Lãi suất tiền gửi tại một số ngân hàng thương mại từ tháng 7 đến tháng 11 năm 2024. Nguồn: DSC Research.

Nhận định từ DSC: Áp lực giảm, cơ hội gia tăng  

Theo DSC, áp lực tỷ giá sẽ giảm trong thời gian tới nhờ các nguồn cung ngoại tệ ổn định. Tuy nhiên, những rủi ro từ chính sách tiền tệ không đồng pha giữa các nền kinh tế lớn và bất ổn thương mại toàn cầu vẫn cần được theo dõi chặt chẽ. NHNN được kỳ vọng sẽ tiếp tục linh hoạt điều hành chính sách, cân đối giữa việc hút thanh khoản qua tín phiếu và duy trì lãi suất liên ngân hàng ở mức ổn định. 

Sự ổn định tỷ giá USD/VND hiện tại không chỉ phản ánh hiệu quả của chính sách tiền tệ mà còn khẳng định sức mạnh nội tại của nền kinh tế Việt Nam. Đây là minh chứng cho tầm nhìn chiến lược của NHNN trong việc đảm bảo cân bằng giữa tăng trưởng và ổn định kinh tế vĩ mô, tạo niềm tin vững chắc cho các nhà đầu tư và doanh nghiệp. 

>> Cung tiền M2 tăng 5,94% vào tháng 9/2024: Tín hiệu gì cho nền kinh tế?