USD bứt phá đỉnh mới gây áp lực lên tỷ giá: NHNN sẽ ứng phó ra sao? 

Theo báo cáo của Vietcombank Securities (VCBS), sự gia tăng sức mạnh của USD có nguyên nhân chính từ sự ổn định và tăng trưởng bền vững của nền kinh tế Mỹ. 

Đà phục hồi mạnh mẽ của kinh tế Mỹ tạo điều kiện cho Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed)  duy trì hoặc thậm chí tăng lãi suất, làm cho USD trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư. Ngoài ra, các bất ổn địa chính trị như xung đột ở châu Âu và căng thẳng kinh tế Mỹ - Trung cũng làm tăng tính hấp dẫn của USD như một kênh trú ẩn an toàn, khiến chỉ số sức mạnh USD (DXY) leo lên mức cao. Hệ quả là VND đã mất giá khoảng 4,6% so với USD từ đầu năm đến nay, phản ánh rõ nét áp lực từ thị trường quốc tế lên nền kinh tế Việt Nam. 

Chỉ số Sức mạnh đồng USD (DXY) từ năm 2022 đến 2024. Nguồn: VCBS.

Biện pháp ứng phó của NHNN trước sức ép từ USD  

Trước sức ép từ đà tăng của USD, NHNN đã thực hiện hàng loạt biện pháp điều chỉnh để kiểm soát tỷ giá, bao gồm điều chỉnh tỷ giá trung tâm và sử dụng linh hoạt các công cụ thị trường mở. Phát hành tín phiếu và mua kỳ hạn là hai công cụ chính được NHNN sử dụng để điều tiết thanh khoản trên thị trường và giảm thiểu tác động của USD lên tỷ giá USD/VND. 

Các biện pháp này giúp NHNN giữ ổn định thanh khoản và đảm bảo tỷ giá ở mức hợp lý, hạn chế tác động tiêu cực của tỷ giá chợ đen và yếu tố tâm lý. 

Diễn biến tỷ giá USD/VND từ năm 2022 đến 2024. Nguồn: VCBS.

Lãi suất liên ngân hàng  là một yếu tố quan trọng giúp NHNN điều tiết thị trường. Việc duy trì lãi suất ở mức cao nhằm đảm bảo cung ứng thanh khoản ổn định và giữ vững tính ổn định của hệ thống ngân hàng. 

NHNN đã kiểm soát chặt chẽ lãi suất liên ngân hàng nhằm giữ cho chênh lệch lãi suất giữa VND và USD ở mức hợp lý, qua đó hạn chế tình trạng chuyển đổi từ VND sang USD quá mức, giúp ổn định tỷ giá và duy trì niềm tin vào đồng nội tệ. 

Diễn biến Lãi suất Liên ngân hàng VND và USD qua đêm (overnight) từ năm 2020 đến 2024. Nguồn: VCBS.

Vai trò của dự trữ ngoại hối trong việc ổn định tỷ giá  

Dự trữ ngoại hối của Việt Nam đóng vai trò rất quan trọng trong nỗ lực ổn định tỷ giá của NHNN. Theo dữ liệu của VCBS, dự trữ ngoại hối của Việt Nam đang đạt mức cao, tạo điều kiện để NHNN có thể can thiệp vào thị trường khi cần thiết. Mức dự trữ này không chỉ giúp kiềm chế tỷ giá mà còn củng cố niềm tin của nhà đầu tư vào khả năng kiểm soát thị trường tài chính của Việt Nam. 

Dự trữ Ngoại hối Việt Nam giai đoạn 2012 - Quý I/2024. Nguồn: VCBS.

Dự trữ ngoại hối còn là công cụ quan trọng để bảo vệ nền kinh tế trước những cú sốc từ bên ngoài, đảm bảo cho NHNN sự linh hoạt trong việc đối phó với các tình huống bất ngờ trên thị trường. Sự ổn định của dự trữ ngoại hối cũng giúp hạn chế tác động từ các biến động của USD, đồng thời ngăn chặn các cú sốc tiêu cực đến thị trường tài chính trong nước. 

Dự báo và triển vọng tỷ giá USD/VND  

Theo dự báo từ VCBS, áp lực lên tỷ giá USD/VND có thể giảm dần trong thời gian tới nhờ các yếu tố nội tại tích cực của nền kinh tế Việt Nam. Các nguồn cung ngoại tệ như dòng kiều hối, thặng dư thương mại và dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) đóng vai trò như một lớp đệm quan trọng, giúp duy trì ổn định cho đồng VND, đặc biệt trong thời điểm USD tăng giá mạnh. Dòng kiều hối từ cộng đồng người Việt ở nước ngoài và các khoản đầu tư từ nhà đầu tư nước ngoài tạo ra một nguồn cung ngoại tệ ổn định, giúp NHNN không cần phải sử dụng nhiều đến dự trữ ngoại hối để can thiệp vào thị trường. 

Việc kiểm soát lạm phát ở mức hợp lý cũng là một yếu tố quan trọng giúp ổn định tỷ giá. Lạm phát thấp giúp duy trì sức mua của VND và hạn chế tác động từ việc USD tăng giá lên chi phí sinh hoạt của người dân. Với nền tảng lạm phát ổn định, NHNN có thể áp dụng các chính sách tiền tệ linh hoạt hơn, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mà không gây ra áp lực lên tỷ giá và lãi suất. 

Kỳ vọng về sự ổn định kinh tế từ chính sách của NHNN  

Những biện pháp linh hoạt và chủ động của NHNN, cùng với các dự báo tích cực từ VCBS, đã giúp củng cố niềm tin vào sự ổn định kinh tế Việt Nam trong bối cảnh USD tăng giá. Việc giữ vững tỷ giá không chỉ giúp bảo vệ sức cạnh tranh của nền kinh tế mà còn tạo điều kiện thuận lợi cho đầu tư nước ngoài, duy trì niềm tin của các nhà đầu tư vào thị trường Việt Nam. 

Dự báo từ VCBS cho thấy các yếu tố hỗ trợ nội tại của nền kinh tế Việt Nam sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì ổn định tỷ giá và nền kinh tế. Sự hỗ trợ từ dòng vốn FDI, kiều hối và thặng dư thương mại sẽ giúp Việt Nam duy trì sự ổn định ngay cả khi USD tiếp tục tăng giá trên thị trường quốc tế. 

Với các biện pháp kịp thời và linh hoạt, NHNN đã thể hiện khả năng ứng phó hiệu quả trước sức ép từ đà tăng của USD. Sự can thiệp của NHNN vào thị trường, thông qua điều chỉnh tỷ giá và kiểm soát thanh khoản, giúp giảm thiểu những tác động tiêu cực lên nền kinh tế và đảm bảo sự ổn định của đồng nội tệ. 

Những nỗ lực của NHNN không chỉ giúp bảo vệ giá trị của đồng VND mà còn tạo ra môi trường đầu tư an toàn và ổn định, hỗ trợ nền kinh tế Việt Nam tiếp tục phát triển trong thời gian tới. 

>> Kinh tế Mỹ và xu hướng toàn cầu: Đích đến ‘hạ cánh mềm’ liệu có khả thi?